赔率小于一乐鱼体育app网页版 | Uber：好意思版滴滴恢恢有余，能否再鼎新高？

发布日期：2025-06-09 17:25 点击次数：54

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文|海豚投研什么app签到送流量

11月7日好意思股盘前，\"海外版滴滴\"Uber公布了2023年三季度财报，合座来看：首尾两头的订单额增长（Gross booking）和策划利润率王人好于预期，可见需乞降利润开释王人发扬可以；而主要问题是外卖业务变现率下降株连收入和毛利略低预期，重点如下：

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1. 下单频率增长，运转订单金额矍铄增长： Uber基本盘的打车（Mobility）业务板块，本季度收场订单金额179亿好意思元，高于阛阓预期的174亿，同比增速也回升到30%以上。

由于疫情后从天下交通向更玄妙打车出行\"永远性\"的转变，以及重回办公室上班趋势在继续，通勤打车需求在较长一段时期内随机率仍会保握坚挺的增长。

疫情后顶风的Uber的外卖业务本季收场订单金额161亿元，相通小超阛阓预期的158亿，同比增速触底回升到17.6%，也展现出了旯旮改善的趋势。

但试验上，中枢订单（包括打车和外卖）的平均客单价为13.8好意思元，同比下降了1.9%，低于阛阓预期的13.9，用户数目上，本季 Uber的月活用户为1.42亿东说念主，低于预期1.44亿东说念主，新增用户量也在放缓了。

可见本季价和用户的角度发扬并算不上好，但Uber用户下单频次的进步，这一要津的改善是公司本季业务量坚挺增长的根蒂原因。本季度东说念主均下单次数达到17.2次，较上季的16.7次继续稳步提速。海豚君以为会通两伟业务的Uber one交叉会员，和公司分手在打车和外卖板块上拓展出的新家具、新品类，增强了用户对Uber的黏性和怒放频率，加强了公司中长久的成长后劲。

2. 外卖变现率下滑、株连营收：本季打车业务营收50.7亿好意思元，略高于阛阓预期的49.6亿，超预期幅度和预定金额的一致。剔除买卖模式变动的影响后，打车业务的可比变现率为21%，和上季度基本握平。固然Uber平台上的司机数目仍在增长，表面上有助于公司变现率的继续走高，但油价和客单价的下行可能对冲了这部分的利好。

本次财报最大的劣势，即外卖业务的变现率继续走低。剔除收进口径变化的影响后，由15.6%下降到了15.1%，株连外卖业求收场收入39.4亿，环比减少且低于阛阓预期近7%。值得关心后续科罚层对此的诠释。

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Uber的货运业务本季度收场了营收12.8亿元，在蚁集多个季度环比下过期，本季度总算出现了企稳的迹象，但影响不大。

加总各项业务，Uber本季度总营收92.9亿好意思元，由于外卖和货代业务王人不足预期，株连合座营收比预期低了3%。但更底层的订单额增长是好于预期的，因此也不算极端大的劣势。

3.用度下降对冲毛利走低，盈利继续进步：相通因为外卖变现率的走低，株连了毛利率下降，毛利占订单金额的比重由11.1%环比下降到了10.4%。毛利润弥散值也从37.2亿下降到了36.7亿好意思元，略低于预期的38.1亿。

但用度层面，总策划用度支拨从33.9亿环比减少到了32.7亿，在业务限制继续以20%的速率增永劫，用度支拨的弥散值反而减少，可见公司在提效减费上依旧在稳步激动。

其中营销用度的缩减最为较着，环比从12.2亿减少到了9.4亿，科罚用度也环比略为减少。

固然毛利润减少，但因为用度层面的缩减，策划利润依然增多到3.9亿，继续鼎新高，也高于预期的3.1亿。最终开释的利润依然在改善的。

4. 四季度指示营收、利润继续进步：关于四季度的事迹，公司指示订单总金额365-375亿之间，再度高于预期的363亿。利润层面，对救济后EBITDA的指示则是11.8-12.4亿之间，相通超出预期的11.5亿。因此下季度，科罚层不管对营收端的增长依然利润端的开释王人有可以的信心。

海豚君不雅点：总的来看，固然因为外卖变现率下滑的株连，导致营收和毛利润有所不足预期，但Uber在最要津的订单金额增长和策划利润开释上的发扬王人是继续超预期强盛的。因此合座上，咱们以为Uber本季事迹的发扬依然偏好的。

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再讨好公司对下季度的指示，标明Uber需求增长保握坚挺，利润率也继续改善，这个投资逻辑也依旧缔造。是以海豚君以为，如果科罚层后续对外卖变现率下滑的诠释，并不指向长久or永远性的恶化，那么Uber的事迹后续随机率是继续朝上的。

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而从估值的角度，咱们以为公司现时约50好意思元每股的价钱处在相对合理的区间，因此若后续好意思债收益率继续下探，推动权柄阛阓合座估值进步，事迹有复旧的Uber有望继续朝上拦截。但相对的，若后续宏不雅经济或好意思债利率反复，估值并算不上低廉的Uber也有回调的风险。

以下为本季财报详备解读

一、需求坚挺，Uber增长毫无疲态

当先Uber基本盘的打车（Mobility）业务板块，本季度收场订单金额179亿好意思元，高于阛阓预期的174亿，由于基数走低，同比增速也回升到30%以上。固然阛阓对坚挺的打车业务增长早有预期，Uber试验发扬也不负众望。

历史

究其原因，固然自好意思国21年取消防控范例以来已有两年，好意思国大城市的天下交通乘坐量仍远低于疫情前的水平。住户对网约车等更玄妙的通勤风物的更正，很可能是永远性的。另外，好意思国大城市重回办公室上班的趋势也远未收复到疫情前。在这两个成分的共同作用下，通勤打车需求在较长一段时期内随机率仍会保握坚挺的增长。

同期，疫情后顶风的Uber的外卖业务本季收场订单金额161亿元，相通小超阛阓预期的158亿，同比增速相通触底回升到17.6%。前几个季度握续发扬疲软的外卖业务，也展现出了旯旮改善的趋势。

加总外卖及打车业务，本季中枢订单金额近340亿好意思元，合座增速进步到24%。

价量运转成分拆解来看，价上本季度中枢订单（包括打车和外卖）的平均客单价为13.8好意思元，同比下降了1.9%，也略低于阛阓预期的13.8。咱们以为近期油价下降，和客单价较低的打车业务比重进步可能王人是合座客单价走低的原因。

客单价走弱，而合座订单金额却超预期，背后原因在于Uber用户下单频次的进步。

用户数目上，本季 Uber平台上的月活用户为1.42亿东说念主，试验低于预期1.44亿东说念主，环比增多5百万东说念主，也少于上季度增多的7百万东说念主。可见，新增用户量亦然放缓了的。

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但下单频率上，本季度东说念主均下单次数达到17.2次，较上季的16.7次继续稳步提速。海豚君以为Uber one交叉会员，以及公司分手在打车和外卖板块上拓展出的新家具，促进了用户黏性和怒放率的飞腾，在新用户增量已放缓的情况，仍帮公司收场了不俗的增长。

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二、外卖业务变现率走低，株连营收略不足预期

由于Uber在英国和加拿大等地区的部分业务因法律原因，从平台型更正为自营模式，公司证实的营收也从净佣金变为总付款金额，导致营收有所放大，因此下文海豚君王要从剔除管帐变更影响后的发扬。

具体来看，本季打车业务营收50.7亿好意思元，略高于阛阓预期的49.6亿，超预期幅度和预定金额的一致。同比增速为33%，由于模式变更的基数已基本走完，救济前后的营收增速已趋于同频。

剔除买卖模式变动的影响，打车业务的可比变现率为21%，和上季度基本握平，看起来变现率暂时进入了平台期，和阛阓预期也基本一致。

固然据调研数据，Uber平台上的司机数目仍在增长，表面上有助于公司变现率的继续走高，但油价和客单价的下行可能对冲了这部分的利好。

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不外与打车业务相悖，本季度外卖业务的变现率在继续走低，株连外卖业务的营收增长。剔除收进口径变化的影响后，由15.6%下降到了15.1%。

由于变现率的走低，外卖业求收场收入39.4亿，环比减少且低于阛阓预期近7%。外卖业务收入不足预期是本次财报最大的劣势，值得关心科罚层对此的诠释。

至于Uber的货运业务本季度收场了营收12.8亿元，在蚁集多个季度环比下过期，本季度总算出现了企稳的迹象。不外货运业务对公司合座价值不高，可以无谓太过关心。

加总各项业务，Uber本季度总营收92.9亿好意思元，由于外卖和货代业务王人不足预期，株连合座营收比预期低了3%，但更要津的订单额增长是好于预期的，因此也不算极端大的劣势。另外，本次公司似乎莫得公布分地区的营收情况，但海豚君证据第三方数据来看，好意思邦原土增长相对其他地区依然偏低的，可能主如果欧洲和南好意思地区的增长起了拉手脚用。